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De semaine en semaine, l’histoire se répète. Le dollar continue de se déprécier sans trouver le fond du gouffre. Bush souhaitait un dollar fort, il n’a, pour l’instant, que l’opposé. L’euro a touché les 1.5903 face au dollar, le yen ainsi que le franc suisse se sont appréciés jusqu’à 95.70 et 0.9612 durant la nuit du dimanche 16 avril.

La dérive financière de la banque Bear Stearns, sauvée de justesse par JP Morgan Chase, a obligé la Fed à réagir face à la gravité de la situation. Elle a diminué d’un quart de point son taux d’escompte ou taux de ses prêts aux grandes institutions financières à 3.25% contre 3.50% précédemment. Elle a aussi décidé de mettre en place une facilité de crédit interbancaire, après qu’une multitude d’acteurs financiers aient vu leur liquidité se tarir à cause des pertes engrangées provenant des titres adossés à la dette. Au-delà du marché du crédit, les perspectives de croissance ont été révisées à la baisse, passant de 1.3% entre janvier et juin à 0.3%. Malgré le fait que les économistes ne désirent pas lier la santé de l’économie américaine au mot récession, il semblerait qu’elle s’en soit dangereusement rapprochée. Un cercle vicieux s’est refermé, liant les fondamentaux entre eux. Dans le but d’enrayer la crise des subprimes, la Fed a engagé une politique de baisse des taux entraînant la hausse de l’inflation. Celle-ci a fortement réduit la consommation américaine, ainsi que la confiance des ménages. Les entreprises, ayant moins de demande, ont donc diminué leur production. Ainsi, le marché de l’emploi s’est contracté, et le chômage est maintenant en hausse. Provoquant une baisse des revenus, la population américaine consomme donc encore moins et ne peut souvent plus répondre aux créances contractées. Afin de réduire les taux variables d’emprunt auxquels sont soumis ces particuliers, la Fed continue sa politique monétaire de réduction de son taux directeur, augmentant ainsi l’inflation. Le mardi 18 mars, la Fed a programmé une réunion concernant son taux directeur. Les analystes économiques anticipent une baisse de 1% afin de ramener les taux d’intérêt à 2%, alors qu’ils étaient attendus à 2.5% il y a encore une semaine.

Jean-Claude Trichet commence à s’inquiéter de la forte appréciation de la monnaie unique. Suivant avec attention l’évolution de la devise face au dollar, les membres de la BCE vont devoir choisir entre la lutte contre l’inflation et essayer de réduire le différentiel de taux avec la Fed. Seulement, entre ces deux solutions, ils ne devraient pas toucher aux taux d’intérêt, sachant que l’indice des prix à la consommation a encore augmenté en février. L’économie européenne n’est que très peu touchée par la crise américaine. Les indices allemands sont positifs en termes de croissance, et ont amené l’euro à franchir de nombreuses résistances. Le ZEW, indicateur de climat économique, a reflété en mars une nouvelle progression inattendue, atteignant -32 point après -39.5 en février.

Les incertitudes pesant sur les perspectives économiques britanniques proviennent du ralentissement probable que connaîtra la croissance en 2008, ainsi qu’une inflation en augmentation. La crise du crédit apparue aux États-Unis a contaminé le Royaume-Uni, menaçant le pouvoir d’achat et limitant la consommation. Malgré deux baisses d’un quart de point de son taux directeur, la BoE doit maintenant trouver l’équilibre susceptible de limiter les risques inflationnistes, tout en chassant le spectre de la récession. Les analystes financiers, au vu du rapport trimestriel de l’institution, estiment que la Banque Centrale Anglaise devrait baisser son taux directeur d’un demi-point.

Fait significatif de la semaine, l’envolée de l’once d’or et du pétrole a rythmé les marchés. Le XAU/USD a été à 1032.88, alors que les contrats futurs d’avril sur le Light Sweet Crude Oil ont atteint les 111.65. Coté contre le dollar, cela permet aux pays ayant une autre monnaie de pouvoir les payer moins cher. Ainsi, les pressions spéculatives sont bénéfiques pour la majorité des États, sauf pour les américains.

Les événements importants de la semaine :

• 10:30 Indice des prix à la consommation annualisé (CPI YoY)
• 10:30 Indice des prix à la consommation annualisé (CPI YoY)
• 13:30 Nouvelles maisons mises en chantier (Housing starts)
• 13:30 Indice des prix des producteurs (Producer price index YoY)
• 19:15 Annonce du taux directeur (FOMC rate decision)

• 10:30 Rapport de la dernière réunion de la Banque Centrale Anglaise (GBP Bank of England Minutes)
• 10:30 Taux de chômage sur les trois derniers mois (ILO Unemployment)
• 11:00 Balance commerciale européenne (Euro-Zone Trade Balance)

• 08:00 Indice des prix des producteurs annualisé (Producer Prices YoY)
• 08:00 Balance commerciale (Trade balance)
• 09:00 Indice des prix du secteur manufacturier (PMI Manufacturing)
• 09:30 Indice des prix du secteur manufacturier (PMI Manufacturing)
• 10:00 Indice des prix du secteur manufacturier et des services (PMI Composite)
• 10:30 Indice des ventes des grossistes (Retail sales YoY)
• 13:30 Indicateur majeur (Leading indicators)
• 13:30 Nombre de nouveaux chômeurs (Initial Jobless claims)
• 15:00 Indicateur du climat des affaires (Philadelphia Fed)

• 08:45 Dépense moyenne par consommateur (Consumer spending)

Thomas Jegu