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Après la publication d’indicateurs américains assez décevants, l’euro a progressé contre le billet vert la semaine passée. Lundi dernier, l’EUR/USD s’échangeait à 1,5570, alors qu’aujourd’hui la parité s’établit à 1,5770, soit 200 pips de plus. Cette progression est également due aux bons chiffres européens, l’IFO en tête, qui témoignent d’un redressement de l’économie dans la zone Euro.

Aux États-Unis, le climat économique semble assez terne. Les perspectives de croissance ont été amoindries pour l’année 2008 : entre 0,3% et 1,2%, alors que les estimations précédentes s’établissaient entre 1,3% et 2%. Les prévisions sur le marché de l’emploi sont aussi mauvaises, le chômage pourrait croître jusqu’à 5,7%. Enfin, l’inflation est désormais prévue entre 3,1% et 3,4%, alors qu’elle était initialement anticipée un point en dessous. Les chiffres sur l’immobilier américain sortis la semaine passée ont remis en cause la reprise attendue sur ce marché : une baisse des prix de 0,4%, qui réduit le patrimoine des ménages, et une chute des ventes de logements anciens de 1% par rapport à avril traduisent une réelle détérioration. Enfin, le résumé de la dernière réunion de la Fed a été marqué par les nombreuses craintes émises par les dirigeants de la Réserve Fédérale quant à la baisse du dollar. L’inflation redevient une préoccupation de premier ordre. Pour preuve, la dernière baisse des taux de 0,25 point a été acceptée de justesse. Les effets néfastes de la baisse des taux (baisse du dollar, hausse des prix des importations et réductions des dépenses des entreprises et des consommateurs) sont devenus trop lourds.

Au niveau européen, alors que le début de semaine était plutôt mitigé avec la publication du ZEW allemand, qui traduit le climat économique à -41,4 pour le mois de mai contre -40,7 en avril, l’IFO a retourné cette tendance et provoqué la montée de l’euro. Jugé le plus fiable pour évaluer le climat économique allemand, l’IFO a été publié à 103,5 ce mois-ci, alors qu’on l’attendait à 102,0. Il semble donc que les entrepreneurs allemands soient optimistes pour l’avenir proche de la croissance de leur économie. Même si les commandes industrielles et les PMI service et manufacturier ont été mauvais pour la Zone Euro, la monnaie européenne a regagné du terrain la semaine dernière contre les devises majeures (USD, JPY et GBP). Juncker, dirigeant européen, a confirmé cette tendance : pour lui, une baisse de l’euro ne devrait pas avoir lieu dans les mois à venir.

En Grande-Bretagne, les finances publiques ont réduit l’excédent à 1 milliard de livres au mois d’avril, alors que les économistes avaient tablé sur une réduction de 2,5 milliards. Dans le même temps, les ventes de détails ont continué de chuter. Les menaces d’inflation sont également prises très au sérieux outre Manche, la banque d’Angleterre a voté le statu quo du 8 mai à 8 voix contre 1. Ce maintien des taux à 5% est une réponse au chiffre sur l’inflation en hausse : +0,8% en avril et 3% sur l’année.

Le Japon n’est pas exempt de problème d’inflation. La banque du Japon a voté un maintien des taux à 0,5%. De grandes inquiétudes naissent face à la montée des prix des matières premières, notamment du pétrole, qui augmente les prix à la production et risque de diminuer la consommation des ménages. Seul bon point, les pays asiatiques, la Chine en tête, soutiennent fortement les exportations nippones. L’appréciation du yen contre le billet vert a par ailleurs détérioré les exportations vers les États-Unis.

Focus : Retour de l’once d’or à 1000$.

La correction de l’or semble avoir pris fin. Après avoir dépassé les 1000$, le cours de l’or était reparti à la baisse vers les 850$ ; beaucoup d’investisseurs ayant décidé de retirer les profits une fois que la barre symbolique des 1000$ était atteinte. Aussi, la chute du métal de près de 20% était due au fait que l’on pensait que le dollar allait se ressaisir, et que la crise allait prendre fin plus tôt que prévue. Or, dans un contexte économique compliqué et surtout indéterminé, l’once d’or devrait repartir à la hausse dans les semaines à venir. Un retour sur les 1000$ apparaît comme une évidence pour de nombreux industriels. Très dépendant du prix du pétrole, l’or devrait être poussé à la hausse par les records actuels du prix du baril à 135$. La semaine dernière, l’once a déjà gagné plus de 20$. À ce rythme, les 1000$ pourraient être de nouveau testés vers la fin du mois de juin. L’objectif des 1500$/once à la fin 2008 n’est plus à exclure.

Les anticipations pour cette semaine

EUR/USD: Un nouveau test des 1.5800 est attendu en début de semaine. Le PIB allemand de demain devrait permettre soit de casser cette résistance si le chiffre est bon, soit de retourner vers les 1,5700. En cas de cassure la prochaine résistance est à 1,5870. Beaucoup de volatilité est attendue en fin de semaine du fait des nombreuses annonces économiques. Si les chiffres américains sont mauvais, un retour prochain sur les 1,6000 pourrait être anticipé.

GBP/USD: Le câble va tester les 1,9800 plusieurs fois dans l’attente d’indicateurs économiques. Si les difficultés américaines persistent, le cours pourrait repartir vers les 1,9900. La seconde estimation du PIB américain du premier trimestre est attendue.

USD/JPY: Le cross est actuellement en bas de son canal haussier initié depuis fin février 2008. Il pourrait ainsi repartir à la hausse vers les 104,00 dans un premier temps puis les 105,00 si la tendance haussière se confirme. (Voir le graphique)

USD/CHF: Le cours poursuit sa phase baissière. Il semble se diriger vers les 1,0000. Le prochain support mineur se situe aux alentours de 1,0150. Très corrélée à l’inverse de l’EUR/USD, l’évolution du cross va aussi dépendre des annonces de la semaine.

Les évènements importants de la semaine :

• 08:00 Produit Intérieur Brut (GDP)
• 08:00 Indice du moral des consommateurs (GfK Consumer Confidence)
• 08:15 Balance Commerciale (Trade Balance)
• 16:00 Confiance des consommateurs (Consumer Confidence)
• 16:00 Vente de logements neufs (New Home Sales)

• 08:00 Indice des prix à la production (CPI)
• 11:00 Balance des paiements (Current account)
• 14:30 Commande de biens durables (Durable Goods Orders)

• 09:55 Taux de chômage (Unemployment Rate)
• 10:00 Agrégat de la masse monétaire (Euro Zone M3)
• 14:30 Produit Intérieur Brut (GDP)

• 01:30 Indice des prix à la consommation (CPI)
• 01:50 Production Industrielle (Industrial Production)
• 11:00 Indice des prix à la consommation – Estimation - (CPI)
• 11:00 Taux de chômage (Unemployement Rate)
• 14:30 Produit Intérieur Brut (GDP)
• 14:30 Dépenses des ménages (Personal Consumption Expenditure)
• 16:00 Indice de confiance des consommateurs (U. of Michigan Confidence)

Harry Sebag