Actualité Forex, Analyses quotidiennes

La volatilité reste forte sur le marché des changes et les inquiétudes quant à une éventuelle poursuite de la crise des subprimes vont en grandissant. Les acteurs craignent une propagation de la crise dans l’économie réelle, entraînant des récessions dans de nombreux secteurs comme celui de l’immobilier et touchant globalement la consommation des ménages. La semaine passée a donné des signaux assez négatifs : forte dépréciation du GBP/USD et nouvelle chute de l’USD/JPY.

En Europe et notamment en France, les politiques s’inquiètent de l’évolution des marchés et certains soulèvent quelques voix contre la BCE et Jean-Claude Trichet, accusés de faciliter le travail des spéculateurs au détriment des entrepreneurs. On peut d’ailleurs s’en étonner puisque Mr Trichet a sans cesse réaffirmé qu’ « une volatilité excessive et des mouvements désordonnés sur le marché des changes sont indésirables pour la croissance économique ».

Tous les yeux sont désormais tournés vers la FED et son directeur, Ben Bernanke, ce dernier devant rendre demain à 20H15 la décision de maintenir ou de baisser le taux d’intérêt directeur US. Les économistes anticipent largement une baisse de 25bp mais elle pourrait être de 50bp voire plus. Les dernières statistiques US sont très mauvaises comme en témoigne le nombre de créations nettes d’emplois qui a été de 4 000 au lieu des 110 000 attendus. Le secteur de l’immobilier est également en danger : la valeur de l’immobilier a cru de 9% l’an depuis 2000 aux Etats-Unis, favorisant ainsi les propriétaires et incitant à l’emprunt. Cependant, le marché donne des signes de retournement et les emprunteurs risquent d’éprouver des difficultés à honorer leurs dettes. En conséquence, les institutions de crédit risquent d’hésiter à prêter entraînant ainsi une réduction massive de la consommation globale des ménages. Pour éviter une récession généralisée de l’économie américaine, la solution évidente semble donc être une baisse des taux rapide et importante afin d’aider les ménages en difficulté.

Le marché anticipe largement à l’heure actuelle une baisse de 25bp. Toute baisse supplémentaire entraînera une forte dépréciation du dollar. Si les taux sont maintenus ou baissés de 25bp, nous assisterons à un maintien des cours au niveau actuel voire plutôt à une appréciation non négligeable du dollar face à l’ensemble des devises majeures.

Baisser les taux semble donc être la solution optimale pour sortir de la crise. Encore faut-il souligner les dangers d’une telle action. En effet, le scénario envisagé est un maintien de la croissance et une relance de la consommation par une facilité accordée à l’emprunt au risque de voir s’accroître les pressions inflationnistes. Mais si la crise ne se résorbe pas, alors les Etats-Unis se retrouveront dans une situation critique conjuguant inflation et récession économique, c’est ce que l’on appelle la stagflation. La relance par la consommation ne suffit pas et des modifications structurelles doivent alors être effectuées dans l’économie. Nous n’en sommes pas encore là, mais il faudra être très vigilants à l’évolution de l’économie américaine durant les semaines et mois à venir. Dans ce contexte, l’EUR/USD pourrait atteindre des sommets, certains parlant de 1.44 avant la fin du premier trimestre 2008. Le câble devrait suivre même s'il semble décorrélé actuellement. Nous repérons d’ailleurs un potentiel de rebond sur 1.9850 lors de l’analyse du cross en hebdomadaire :

L’événement de la semaine : Vous l’aurez compris, l’événement à ne pas rater est l’annonce des taux US ce mardi à 20H15. Une très forte volatilité est attendue durant la journée, offrant de réelles opportunités.

• 10:30 Indice des prix à la consommation (CPI)
• 11:00 Enquête sur la confiance des investisseurs (ZEW Survey)
• 11:00 Enquête sur la confiance des investisseurs (ZEW Survey)
• 13:30 Indice des prix à la production (Producer Price Index)
• 20:15 Annonce des taux d’intérêt (FOMC Rate Decision Expected)

• 08:00 Annonce des taux d’intérêt (BOJ Monthly Report)
• 10:30 Rapport sur la dernière décision des taux (Bank of England Minutes)
• 13:00 Indice des prix à la consommation (Consumer Price Index)
• 14:30 Indice des prix à la consommation (Consumer Price Index)
• 14:30 Constructions de maisons (Housing Starts)

• 08:15 Balance commerciale (Trade Balance)
• 10:30 Vente au détail (Retail Sales)
• 10:30 Agrégat de la masse économique (M4 Money Supply)
• 11:00 Enquête sur la confiance des investisseurs (ZEW Survey)
• 14:30 Nombre de chômeurs (Initial Jobless Claims)

• 14:30 Ventes au détail (Retail Sales)

Pierre-Antoine Dusoulier