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Malgré certains mouvements de correction amorcés la semaine dernière, le dollar reste toujours très faible. Le lundi 31 mars, nous avons failli battre l’ancien plus haut historique sur l’EUR/USD se situant à 1.5904. Ensuite, le cours a plongé aux alentours des 1.5500, signifiant ainsi le début d’une phase de correction après une importante phase haussière. Les autres parités se sont aussi repliées face au billet vert, tels que le USD/JPY qui est actuellement à 102.73, et le USD/CHF cotant à 1.0149.

Les prévisions de croissance qui seront publiées par le Fond Monétaire International s’apprêtent à être particulièrement sombres, si l’on en croit les documents que s’est procuré l’agence Bloomberg. Aux États-Unis, les analystes économiques du FMI prédisent une croissance de 0.5% en 2008 et 0.6% en 2009. Ce ralentissement serait plus sévère ainsi que plus long qu’anticipé précédemment. La croissance mondiale s’établirait à 3.7%, son plus faible taux depuis cinq ans. Selon Dominique Strauss-Kahn, président du FMI, « Si la crise venait à atteindre le crédit à la consommation, les conséquences sur l’activité seraient considérables ». Toutefois, il a aussi indiqué que la situation de la zone euro n’est pas aussi tendue qu’aux Etats-Unis, malgré le fait que la transmission de la crise financière au secteur réel commence à être sensible.

La Réserve Fédéral est confrontée à un grave problème. En effet, dans le but d’éviter la crise financière liée aux subprimes, elle a déjà engagé plus de la moitié des 700 milliards de dollars de bons du trésor qui figurent à son bilan. Ayant tenté des injections de liquidités, la multiplication des titres éligibles de refinancement, ou encore la création de nouvelles facilités de financement, la Fed n’a pas réussi à redresser son économie. Implicitement, Bernanke demande de l’aide à ses homologues des autres banques centrales. Dans ce sens, le taux directeur américain devrait rester à son niveau actuel de 2.25%. Toutefois, certains analystes économiques anticipent une diminution de ce taux de 0.75% afin de le réduire à 1.50%. La raison de cette prévision provient du fait que certains membres de la Réserve Fédérale ont voté pour une baisse importante des taux lors de la dernière réunion. Leur principale motivation était le possible état de récession de l’économie américaine.

En Europe, l’inflation a atteint son niveau le plus haut en mars à 3.5% (contre 3.3% en février). Jean-Claude Trichet, président de la BCE, a de nouveau appelé les gouvernements européens à mettre en œuvre les mesures qui s’imposent pour freiner ces pressions inflationnistes. Derrière cet appel, on peut clairement entrevoir la volonté de Trichet de ne pas baisser les taux directeurs à court terme. La parité EUR/USD devrait donc poursuivre sa phase de consolidation cette semaine autour des 1.57. Par ailleurs, il faut noter que les ventes de détails ont connu un ralentissement au mois de mars, alors que les économistes prévoyaient une légère hausse (-0.5% contre +0.2% attendu selon Eurostat). L’activité dans les services a aussi baissé dans la zone euro le mois dernier, même si elle a augmenté en France et en Allemagne : l’indice central s’établi à 51.6 pour le mois de mars, contre 52.3 en février.

La Banque Centrale Anglaise a estimé la croissance entre 1.75% et 2.25% pour cette année. Seulement, les investisseurs estiment que l’économique britannique devrait continuer de se détériorer. De plus, ils anticipent une baisse du taux directeur d’un quart de point afin de ramener le taux directeur à 5.00%, lors de la réunion du 10 avril. La probabilité de baisse serait de 82% selon Bloomberg, alors qu’elle se situait à 70% la semaine dernière.

Les évènements importants de la semaine :

• 14:15 Nouvelles maisons mises en construction (Housing starts)
• 16:00 Maisons non vendues (Pending home sales)
• 16:00 Résumé de la réunion du 18 mars de la Fed concernant la politique monétaire américaine (Minutes of March 18 FOMC Meeting)

• 08:00 Balance commerciale (Trade balance)
• 10:30 Production industrielle (Industrial production)
• 10:30 Production manufacturière (Manufacturing production)
• 11:00 PIB de la zone euro (Euro-Zone GDP)
• 10:30 Production manufacturière (Manufacturing production)

• 08:45 Production industrielle (Industrial production)
• 08:45 Production manufacturière (Manufacturing production)
• 10:30 Balance commerciale (Trade balance)
• 13:00 Annonce des taux de la BOE (BOE announces rates)
• 13:45 Annonce des taux de la BCE (ECB announces rates)
• 14:30 Nombre de nouveaux chômeurs (Initial Jobless claims)
• 14:30 Balance commerciale (Trade balance)

• 16:00 Indicateur de confiance des consommateurs (U.of Michigan Confidence)
• 20:00 Taux de chômage (G-7 Finance ministers central bankers meet in Washington)

Thomas Jegu