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Bush, dans son discours du mois dernier, désirait un dollar fort. Il n’aura obtenu que l’inverse. Il reste toujours aussi faible face aux autres devises majeures. L’euro a, une fois de plus, battu un record face au billet vert à 1.5984. La situation de l’économie américaine ne semble pas inspirer confiance aux investisseurs qui, malgré des indicateurs économiques souvent moins négatifs que prévus, restent vendeurs du dollar.

Les annonces économiques américaines ont fortement joué sur l’évolution du dollar et ont engendré une forte volatilité. Les chiffres ont été assez contradictoires, certains laissant entendre un assainissement de l’économie US, et d’autres confortant l’idée d’une récession. Par exemple, l’Empire Manufacturing d’Avril, qui est l’indice de l'activité manufacturière dans la région de New York, est sorti à 0.6 alors que le consensus était à -18, soit une progression de 23 points par rapport à mars. Deux jours plus tard, le Philadelphia Fed, indice de la Fed de Philadelphie, était publié à -24.9 alors que les prévisions étaient de -15.0. Il faudra donc attendre les résultats et les indicateurs de cette semaine, notamment les chiffres sur l’immobilier de mardi, pour qu’une tendance se dégage. Vendredi, les bons résultats de plusieurs piliers du Dow Jones, avec en tête Google et le rebond de Citigroup, ont permis à certains investisseurs d’espérer le retour de croissance américaine au deuxième trimestre. Il apparaît évident que la relance de l’économie américaine passe par celle de ces entreprises. Les grosses capitalisations, ayant une forte source de revenu provenant de l’étranger, devraient prendre la tête de ce mouvement afin de tirer les PME dans leurs sillages. Cela permettrait au marché de l’emploi de s’assainir. Dans cette configuration, la consommation pourrait se réenclencher et créer une croissance perdue depuis quelques mois.

Dans la Zone Euro, les mauvais chiffres sur l’inflation ont été confirmés par l’indice des prix à la consommation publié cette semaine à 1% contre 0.9% attendu, et 0.3% le mois précédent, portant l’inflation à 3.6% en Europe. Dans le même temps, l’indice ZEW, qui témoigne du sentiment des Européens sur la situation économique, était lui aussi plus mauvais qu’attendu, à -44.8. Heureusement, la balance commerciale du mois de février est passée excédentaire contre toute attente, ce qui a permis à l’euro de ne pas se déprécier contre les autres devises la semaine dernière. Dans son discours du 17 avril, Axel Weber, membre influent de la BCE, a une fois de plus appelé les banquiers européens à lutter contre l’inflation, qui est selon lui à un niveau « intolérable » par rapport au niveau actuel des taux d’intérêt. Ses propos sont une nouvelle preuve, s’il en fallait une, de la volonté de la BCE de maintenir ses taux à 4%.

Pour ne pas sombrer dans une crise économique, la banque d’Angleterre emploie les grands moyens en décidant d’injecter 50 milliards de livres dans les circuits monétaires britanniques pour permettre aux banques de regagner confiance et se prêter plus facilement entre elles. Cette initiative traduit l’échec de la dernière baisse des taux directeurs de la BoE qui détendit le marché bancaire : on assiste à une crise du crédit en Angleterre. Cette annonce qui faisait déjà perdre 100 pips à la parité GBP/USD ce lundi matin devrait engendrer de la volatilité sur la livre sterling cette semaine.

Plusieurs annonces de la semaine dernière militent en faveur d’un ralentissement de l’activité au Japon : le fardeau de la hausse du prix des matières premières, la confiance des consommateurs à son plus bas, et un profit warning de JVC, un des poids lourds de l’industrie nippone. Ces mauvaises nouvelles pourraient provoquer un affaiblissement du yen dans les jours à venir.

Les évènements importants de la semaine :

• 08:15 Balance Commerciale (Trade Balance)
• 15:00 Annonce des taux directeurs (Bank of Canada rate)
• 16:00 Ventes de maisons (Existing home sales)

• 09:00 Indice de santé économique du secteur manufacturé (PMI Manufacturing)
• 09:00 Indice de santé économique du secteur des services (PMI Services)
• 09:30 Indice de santé économique du secteur manufacturé (PMI Manufacturing)
• 09:30 Indice de santé économique du secteur des services (PMI Services)
• 10:00 Indice de santé économique des différents types d’activité (PMI Composite)
• 10:30 Rapport de la dernière réunion de la Banque Centrale Anglaise (Bank of England Minutes)
• 11:30 Indice des prix à la consommation (CPI)
• 11:30 Ventes au détail (Retail Sales)

• 10:00 Indice du climat des affaires (IFO Business Climate)
• 10:30 Ventes au détail (Retail Sales)
• 11:30 Indice des prix à la production (PPI)
• 14:30 Nombre de chômeurs (Initial Jobless Claims)
• 14:30 Commandes de biens durables (Durable Goods Orders)
• 16:00 Ventes de maisons neuves (New home sales)

• 10:30 PIB (GDP)
• 16:00 Indice de confiance des consommateurs (U. of Michigan Confidence)

Thomas Jegu