Pour aller plus loin

D’autres outils plus complexes peuvent vous permettre de gérer activement vos flux de trésorerie. Ce sont les options sur devises et les contrats à terme. Leur gestion est beaucoup plus difficile à maîtriser mais permet de mettre en place des stratégies diversifiées sur le marché afin de tenter de se couvrir tout en profitant des évolutions favorables des cours de change.
Dans un premier temps, il n’est pas nécessaire de s’orienter vers ce type de produits qui requièrent plus de temps et de connaissance du marché. Cependant, nos experts pourront vous renseigner sur les modalités à suivre pour réaliser des opérations à terme.

Le change à terme

Les opérations de change à terme ne sont généralement pas utilisées comme outil d’investissement. Les vrais spéculateurs ou les entreprises souhaitant réaliser des opérations de couverture simples ou gérer de façon agressive leur trésorerie s’intéresseront au change au comptant.

Beaucoup de personnes pensent que le cours d’une devise à terme provient des anticipations du marché quant au cours de cette devise dans le futur. Pourtant c’est faux, le cours d’une devise à terme est seulement déterminé par le différentiel de taux d’intérêt qui existe entre les deux devises. Par exemple, nous pouvons imaginer que si l’EUR/USD cote 1,4500, il soit possible de bloquer ce cours à 1,4000 dès aujourd’hui grâce à une opération de change à terme alors que le consensus des économistes sur la devise à 6 mois soit autour du cours de 1,5000.

La formule exacte pour calculer ce cours à terme est la suivante :

Cours à terme = Cours au comptant x (1 + Taux d’intérêt de la première devise x le nombre de jours/ année) / (1 + Taux d’intérêt de la seconde devise x le nombre de jours / année)

Exemple de couverture

Prenons un exemple concret d’un fabricant français qui achète des matières premières en dollar avant de les transformer et de revendre un produit fini qu’il facturera en Euro. Les variations du cours de l’EUR/USD peuvent donc affecter sensiblement sa rentabilité. Par souci de simplicité, nous imaginons que cette entreprise paye en une seule fois ses fournisseurs et que son risque est concentré seulement sur un seul paiement qui s’effectue au milieu de l’année.

Supposons que chaque année, cette entreprise achète pour plus de 2 Millions de USD de matières premières :

le cours de l’EUR/USD est de 1,3000 en début d’année.
le cours de l’EUR/USD 6 mois plus tard est de 1,2000.
le cours d’un forward* EUR/USD 6 mois est de 1,3500 en début d’année.
le prix d’un put** EUR/USD 6 mois strike 1,3300 est de 30 000 Euros.

*Le contrat forward signifie opération de change à terme.
**Cette opération permet d’acquérir le droit (mais pas l’obligation) de vendre l’EUR/USD à un prix fixé d’avance et à une date donnée.

Théoriquement, si cette entreprise dispose d’assez de trésorerie, elle aura plusieurs options pour acquérir ces dollars au plus bas prix, c'est-à-dire lorsque le cours de l’EUR/USD sera au plus haut.

1ère option : Elle couvre dès le début de l’année ses besoins en dollars :
2 M USD / 1,3000 = 1 538 500 Euros.
Si elle a la trésorerie disponible, cela lui permettra de bloquer totalement son cours d’acquisition de la devise mais elle ne pourra pas bénéficier d’une éventuelle hausse de l’Euro.

2ème option : L’entreprise attend jusqu’à la date où elle doit payer son fournisseur pour faire l’opération de change. Elle est ainsi en risque de change durant toute l’année et ne pourra pas fixer à l’avance le coût véritable lié à son fournisseur. Dans notre exemple, l’entreprise déboursera ainsi 2 M USD / 1,2000 = 1 666 700 Euros pour acquérir la même quantité de matières premières.

3ème option : Elle décide de couvrir son risque de change dès le début de l’année et de fixer ainsi le cours de l’opération avec un forward 6 mois : 2 M USD / 1,3500 = 1 481 500 Euros. Le coût de l’acquisition de la matière première sera alors de 1 503 600 Euros.

4ème option : L’entreprise décide d’acheter une option de change lui donnant le droit d’acheter les 2 millions de USD 6 mois plus tard au cours de 1,3300. Coût de l’option : 30 000 Euros. Cette option ne s’exercera que si le cours de l’EUR/USD est inférieur à 1,3300 à la fin de la période. Elle laisse donc un potentiel de hausse de l’EUR/USD important à son détenteur. Ici l’entreprise, pour acquérir ses matières premières, devra débourser :

2 M USD / 1,3300 + 30 000 Euros = 1 533 800 Euros.

Nous voyons donc ici que les choix que fait l’entreprise ont un très fort impact sur le coût d’acquisition de ses matières premières. La gestion active des flux de change est donc extrêmement importante.
La première solution qui consiste à réaliser ses opérations de change en début d’année permet d’éviter le risque de change mais elle ne permet pas de profiter d’une évolution favorable des cours. Elle oblige aussi l’entreprise à disposer d’une importante trésorerie. La deuxième solution qui consiste pour l’entreprise à attendre le moment du paiement des manières premières a pour conséquence que l’entreprise est en risque de change durant toute l’année et n’a donc aucun contrôle sur son coût d’acquisition.
Les deux dernières solutions lui permettent de gérer activement ses flux de change et c’est là que va intervenir cambiste.com. soit en proposant un contrat forward, c'est-à-dire que sans bloquer de la trésorerie, l’entreprise peut au début de l’année fixer son cours de change, soit en proposant une option de change, c'est-à-dire qu’en payant une prime, la société se garantit un cours de change mais pourra aussi bénéficier de la hausse de l’EURO.